日本新任央行行长呼吁人们要有耐心——世界第三大经济体的忠实追随者似乎已经失去了耐心。与其执著于认为日本央行10年来的首位新行长意味着货币价格将发生重大变化，不如让利率鹰派领会日本央行(Bank of Japan)行长上田和夫(Kazuo Ueda)传递的总体信息:政策不会很快就走到任何地方。
特别是在日本以外，许多人仍然坚持上田裕和提名前的说法，即日本央行迫切希望放弃其前任黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的收益率曲线控制政策，并将在一有机会转向更高利率时放弃这一政策。
考虑到上田裕和一直直言不讳地强调需要坚持宽松货币政策，要维持这种信念需要一些解读。在启动对政策的长期评估时，他进一步淡化了改变的可能性。尽管如此，上周当上田说他将结束对收益率曲线的控制时，市场还是短暂地兴奋了一下——但他可能没有注意到(或忽略了)他在讲话中提到的只有当央行达到2%的通胀目标时才会这样做。
这是显而易见的——当工作完成后，工具箱就被收起来了。但世行显然认为自己还有很多事情要做。它仍然不仅致力于达到2%，而且还致力于创造一种环境，使物价上涨是由更高的工资而不是进口成本推动的。在上个月的会议上，一个没有被充分报道的变化是，央行明确地将其目标与加薪联系起来，称其目标是“以可持续和稳定的方式达到2%，同时增加工资”。这句话借用了黑田东彦的说法，但此前并未包括在声明中。
这种设定预期的语言的兴起，是过去几十年经济政策中最重要的发展之一:官员可以通过提前数月甚至数年传达他们的意图来产生预期的结果。上田裕和本人在1998年至2005年的第一个董事会任期内，率先在日本使用了前瞻性指导。
这种做法在全球金融危机之后效果最好，当时通胀水平非常低，借贷成本可以在相当长的一段时间内以一定程度的信心进行预测。指引——也可以描述可能引发转变的经济环境——在2008年金融危机和欧元债务危机后美国和欧洲开始的量化宽松时期最为成功。
尽管在过去的18个月里，随着通货膨胀的加速，几周甚至几天前的声明都无法实施，这项政策受到了一些打击，但它的影响仍然存在:几乎每个单词和句子的结构都要经过仔细审查。因此，当日本央行在英文翻译中使用“耐心”(patience)而不是“坚持不懈”(persist)时，它在分析每句话的经济学家和投资者中引起了轰动。
但是，如果将一个微小的方面归零，就会模糊整个画面。自从上田被选为黑田东彦的继任者以来，他所说的几乎所有话都应该打消人事变动意味着政策改变的想法。看看上周发布的上田第一次会议上发表的意见摘要;虽然我们不知道哪个成员发表了什么评论，但文件本身是由州长编辑的。
其中包括多条评论，指出有必要观察到2024年及以后的工资增长。与许多评论春季薪资谈判的人士不同，日本央行意识到，今年的加薪可能只是一次性事件，目的是安抚受通胀打击的工人。或许最引人注目的评论是:“由于仓促调整货币宽松政策而错失实现2%目标的风险，要比通胀率继续超过2%的风险大得多。”
没有人比上田更清楚这种风险，当日本央行在2000年过早提高利率时，他曾表示反对。他会明白，命运给了他一个千载难逢的机会，让日本摆脱笼罩了一代人的通缩心态。这可能是最后一次这样的机会了。因此，他选择通过政策审查来解决问题。
欧洲央行总裁拉加德上周访问日本时对日本放送协会(NHK)表示，上田对过去政策的检讨是个好主意。拉加德对评论并不陌生，美联储主席杰罗姆·鲍威尔也不陌生。在大流行期间，这两个机构都进行了自我评估，允许采取更宽松的政策，而不是许多人对上田的预测相反。
在物价上涨已被宣布为头号公敌的情况下，双方都没有过多谈论这些调整。他们为长期宽松政策提供了理智上的理由，而当时的条件正酝酿着通胀爆发。日本央行的审查至少需要一年时间。如果在通胀降温和全球经济放缓有理由回归限制性较低的利率之际，这一反映为鹰派提供了口实，那将是不幸的。借用格林斯潘美联储的话来说，我们必须耐心等待相当长的一段时间。
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Gearoid Reidy是彭博社观点专栏作家，报道日本和韩国。此前，他曾领导北亚突发新闻团队，并担任东京分社副社长。
丹尼尔·莫斯是彭博社评论栏目亚洲经济专栏作家。此前，他曾担任彭博社经济新闻的执行主编。
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