美国经济目前面临着两个基本问题:美联储(Federal Reserve)下次调整政策利率是下调还是上调，以及央行2%的通胀目标是否需要改变。美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)在最近的一次演讲中直率地谈到了这两个问题，这值得称赞。
关于第一个问题，他说现在说还为时过早，但毫无疑问，如果有必要，将进一步增加。对于第二个问题，他的回答是否定的:他对现有目标的承诺是坚定的，而这一点如今在学院派经济学家中备受质疑。他在这两点上都完全正确。
美联储最近的货币政策收紧，一旦开始，就异常迅速和严厉。从大多数方面来看，它都在发挥作用。总体消费价格通胀已经从2022年6月惊人的9.1%下降到上个月的3.2%——部分原因是供应冲击的缓解(美联储无法影响)，但也要归功于金融环境的收紧(美联储可以影响)。鲍威尔和他的同事们特别关注一项衡量潜在通货膨胀的指标，即核心个人消费支出(不包括食品和能源的个人消费支出)，该指标也有所下降，但降幅要小得多——从去年2月5.4%的峰值降至目前的4.3%。
综合来看，这些数据表明对抗通胀的斗争进展顺利，但尚未取得胜利。鲍威尔在讲话中提请人们注意核心个人消费支出的一个主要组成部分，即非住房服务，即医疗保健、交通、酒店和餐馆等行业。它们相对不受供应冲击的影响，因此较少受到临时因素的扭曲。他们也是劳动密集型企业，因此在劳动力市场吃紧的情况下更容易受到工资上涨的影响。自2021年底以来，该行业的通货膨胀率基本稳定在4%以上。
最近的数据显示，这一通胀指标可能很快也会下降。劳动力市场温和降温的迹象也表明了这一点，而目前的政策利率将继续施加下行压力。即便如此，鲍威尔是正确的，在排除进一步收紧政策之前，美联储需要看到更清晰的结果，更不用说考虑降低政策利率了。软着陆仍有可能，但远不能保证。如果降低通货膨胀率的进程停滞不前，就有必要提高利率，使其降至2%，即使这意味着经济下滑。
这种可能性是2%的目标受到质疑的部分原因。为了将通胀率从3%降至2%，一场经济衰退真的值得吗?简短的回答是肯定的。否则，当经济再次遇到这样的困难时，美联储将被问及将通胀率从4%降至3%是否有意义……等等......请记住，目前的通胀进展在一定程度上要归功于美联储成功地锚定了预期。偏离2%的承诺将会放弃其最有力的工具之一。没有人希望经济衰退。由此产生的人力成本不应该被最小化。但干预美联储的目标，损害其信誉，只会在长期内对工人和经济造成更大的伤害。鲍威尔直言不讳是对的。
更多来自彭博观点:
•鲍威尔感觉到了压力，但不需要灭火器:乔纳森•莱文
•告别美国国债牛市:比尔•达德利
•或许惠誉评级下调评级值得关注?:编辑
编辑是《彭博意见》编辑委员会的成员。
更多类似的故事可以在bloomberg.com/opinion上找到
©2023 Bloomberg L.P.
